投資銀行羅斯柴爾德集團(tuán)北美化學(xué)品與材料業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人費(fèi)德里科·門(mén)內(nèi)拉(Federico Mennella)近日表示：“全球化工并購(gòu)活動(dòng)既有消極因素，也有積極因素。消極因素是人們擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)信貸市場(chǎng)已大幅收緊。美中貿(mào)易戰(zhàn)懸而未決，歐洲經(jīng)濟(jì)普遍放緩，汽車(chē)等一些行業(yè)正在放緩?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，全球化工并購(gòu)活動(dòng)活躍度可能在2019年顯著降溫，降溫幅度取決于金融市場(chǎng)低迷的深度和持續(xù)時(shí)間。

　　不利因素增加

　　費(fèi)德里科·門(mén)內(nèi)拉表示：“總體而言，2018年12月杠桿金融市場(chǎng)進(jìn)一步走弱，人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)和市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致貸款與債券市場(chǎng)的廣泛拋售。投資者在很大程度上處于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模式中。”

　　總部位于德國(guó)的投資銀行Alantra總經(jīng)理貝恩德·施耐德(Bernd Schneider)表示：“目前仍有不少不確定因素，比如更高的利率可能拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，英國(guó)退歐仍未解決，中國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)放緩。此外，電動(dòng)汽車(chē)的快速增長(zhǎng)正在引發(fā)汽車(chē)行業(yè)格局的變化。”

　　投資銀行Young&Partners公司總裁彼得·揚(yáng)表示：“全球化工行業(yè)面臨許多不確定因素，這些不確定性對(duì)并購(gòu)交易活動(dòng)將造成一定影響。全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)放緩、中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入困境、利率上升、股市下跌、美中貿(mào)易爭(zhēng)端和關(guān)稅的未知軌跡以及地緣政治沖突等都將導(dǎo)致并購(gòu)市場(chǎng)放緩，并有可能導(dǎo)致并購(gòu)活動(dòng)和估值出現(xiàn)嚴(yán)重下滑?！?/p>

　　并購(gòu)活動(dòng)降溫

　　彼得·揚(yáng)表示，過(guò)去兩年，全球化工并購(gòu)交易活動(dòng)的步伐實(shí)際上一直在放慢，2019年應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下降。除了一兩宗特大并購(gòu)交易外，過(guò)去兩年全球化工并購(gòu)交易額和交易數(shù)量一直在減少，2019年還將繼續(xù)減少。盡管有一些戰(zhàn)略買(mǎi)家希望通過(guò)并購(gòu)交易增加具有協(xié)同作用的業(yè)務(wù)，特別是在專(zhuān)業(yè)化學(xué)品行業(yè)，但還有其他力量在推動(dòng)并購(gòu)向另一個(gè)方向發(fā)展。

　　Young&Partners的數(shù)據(jù)顯示，2018年前三個(gè)季度，全球化工行業(yè)交易額超過(guò)2500萬(wàn)美元的并購(gòu)交易數(shù)量有42宗(如果按每個(gè)季度平均14宗計(jì)算，2018年完成的并購(gòu)交易數(shù)量應(yīng)為56宗)，而2017年全年這一水平的交易共計(jì)89宗。就交易額而言，2018年前三個(gè)季度，全球化工行業(yè)完成的并購(gòu)交易額共計(jì)896億美元，其中拜耳/孟山都和加拿大鉀肥/加陽(yáng)公司兩宗并購(gòu)交易的交易額就達(dá)到了697億美元，剩余并購(gòu)交易的交易額僅為199億美元。

　　分析人士表示，超大型并購(gòu)交易時(shí)代很可能已經(jīng)過(guò)去，至少在2019年是這樣，因?yàn)樵絹?lái)越難找到此類(lèi)交易的戰(zhàn)略理由。

　　Alantra公司的施耐德表示：“任何計(jì)劃中的超大型并購(gòu)交易都可能需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間，因?yàn)樗械牟淮_定性都存在。超大型并購(gòu)交易時(shí)期可能已結(jié)束，以后的并購(gòu)交易更多的是中型和小型交易?！?/p>

　　PE更加活躍

　　私人股本投資(PE)公司繼續(xù)對(duì)化工行業(yè)表現(xiàn)出很高的興趣，并在買(mǎi)賣(mài)兩方面都很活躍。

　　羅斯柴爾德集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年11月，PE公司參與的化工并購(gòu)交易數(shù)量占到2018年全球宣布的化工并購(gòu)交易總數(shù)的38.9%，2017年P(guān)E公司在全球并購(gòu)交易中的占比為25.7%。

　　截至2018年11月，PE公司對(duì)化工資產(chǎn)的并購(gòu)估值上升至目標(biāo)資產(chǎn)利息、稅收、折舊和攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EBITDA)的10.4倍，而戰(zhàn)略性買(mǎi)家對(duì)化工資產(chǎn)的并購(gòu)估值上升至目標(biāo)資產(chǎn)EBITDA的13.6倍。Edgewater資本合伙公司的數(shù)據(jù)顯示，2017年P(guān)E公司化工資產(chǎn)的并購(gòu)估值為EBITDA的10倍，而戰(zhàn)略性買(mǎi)家對(duì)化工資產(chǎn)的并購(gòu)估值為EBITDA的10.4倍。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，PE公司將在2019年成為機(jī)會(huì)主義者，尤其是如果企業(yè)退出并購(gòu)。據(jù)悉，2018年P(guān)E公司參與的化工并購(gòu)交易活動(dòng)大幅增長(zhǎng)。PE公司擁有大量的資本，完成交易速度更快是其與戰(zhàn)略買(mǎi)家的主要區(qū)別。